应禁止上市公司“掏空式分红”

近年来，在管理层倡导下，上市公司现金分红成为股市亮点。2024年沪深A股上市公司现金分红总额达2.4万亿元，同比增长9%，再创新高。

这种热潮仍在延续。2025年半年报披露后，80余家公司宣布现金分红（包括股东提议），拟分红金额突破1000亿元。一年多次分红的公司增多，如西南证券推出“年度+中期+前三季度”三次分红，吸引眼球。

在确保公司正常发展的前提下，上市公司给予投资者一定比例的现金分红，是合理且值得提倡的回报方式。能够增加分红金额或次数，更是值得肯定。不过，要防止极端化的“清仓式”“掏空式”分红，将上市公司利润分光掏空。虽然现金分红是市场倡导的，但必须量力而行，兼顾企业发展与股东回报。否则，分光利润会损害公司持续发展能力，不利于公司和投资者的中长期利益，因此必须禁止“清仓式”或“掏空式”分红。

实际上，在近年来的现金分红热潮中，确实存在这种现象。比如，某公司2022年2月在沪市主板上市，除上市当年业绩略有增长外，随后两年净利润断崖式下降，2025年直接亏损，但该公司仍热衷“清仓式分红”。2024年每股分红0.13元，每股收益仅0.07元，股利支付率高达185.71%，分光了当年利润还不够。2022年、2023年，其股利支付率分别为68.18%、50%，三年累计现金分红比例达82.93%。在业绩断崖式下跌的背景下，如此高比例分红，确有掏空公司之嫌。

该公司如此分红，显然是为了给控股股东输送利益。其控股股东持股55%，通过现金分红可将超半数红利收入囊中。因控股股东所持股份锁定期不低于三年，上市前三年只能通过现金分红获取利益，这便是“掏空式分红”的动力所在。虽然现金分红是对投资者的回报，但大股东是最大受益者，个人投资者的回报相对有限。

正因如此，市场各方在现金分红问题上，要警惕上市公司的“掏空式分红”，防止控股股东借此掏空公司利益，损害上市公司和公众投资者利益。

因此，对上市公司现金分红既要倡导，也要规范，避免其极端化，沦为损害利益的手段。比如，可规定业绩亏损公司原则上不得现金分红；业绩下降公司的现金分红比例不得超过30%，禁止高派现。资产负债率偏高（如50%以上）的公司，不得高派现。存在募资补流的公司，两年内现金分红比例须控制在30%以内，严禁一边高分红一边募资补流。通过这些规定，规范上市公司现金分红，促使其在规范基础上发展。（作者系财经评论员）