央行四季度货币政策例会释放诸多积极信息

近日，央行召开2025年四季度（总第111次）货币政策例会，对前三季度货币政策进行了客观、准确的评价，对第四季度国内外经济金融形势以及我国货币政策走向进行了分析和预判；同时研究了下一阶段我国货币政策的主要思路，提出要发挥增量政策和存量政策的集成效应，综合运用多种政策工具，加强货币政策调控，把握好政策实施的力度、节奏和时机。总体来看，本次例会向社会释放出四大积极信号：

首先，货币政策立场仍保持积极性和支持性，我国经济持续复苏向好的货币政策环境将更加宽松。货币政策例会明确提出“实施适度宽松的货币政策”，强调通过公开市场操作、降准等工具保持银行体系流动性充裕，加大逆周期和跨周期调节力度，引导货币信贷合理增长，促进社会融资规模与经济增长目标相匹配。这意味着，在下一阶段以及2026年，我国央行将为经济回升向好创造更加适宜的货币金融环境。

其次，结构性政策工具将持续发力，我国重点产业和重点领域将获得更大力度的金融信贷支持。货币政策例会提出要“扎实做好金融‘五篇大文章’”，即加力支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、普惠金融和养老金融。结构性货币政策工具将进一步优化，用于引导金融资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。

再次，持续坚持利率政策与资金效率并重，二者的融合性和互动性将进一步增强。货币政策例会强调“强化央行政策利率引导”和“畅通货币政策传导机制”，旨在完善市场化利率形成机制，提高资金使用效率，减少空转套利，同时保持社会综合融资成本处于低位运行，以提升货币政策传导效果和资金配置效率。

最后，进一步兼顾政策协同与市场稳定，货币信贷政策与财政政策的共振效应有望得到更充分释放。货币政策例会提出要加强货币政策与财政政策协同，通过财政贴息、风险补偿等工具撬动金融资源，更好支持中小企业和科技创新；同时，用好支持资本市场的互换便利和再贷款工具，探索常态化安排，维护资本市场平稳运行。

作者系中国地方金融研究院研究员