当前位置：
图1：糖尿病病例及相关健康问题
显著增长糖尿病估测数据（20-79岁人群）
数据来源：国际糖尿病联盟《糖尿病地图集》第10版，2021年|本文信息包含预测内容。实际结果与发生情况可能与此处任何预测存在差异，甚至显著不同。
当前，欧洲市场正积极应对全球局势不确定性及其快速演变所带来的挑战，该地区国家、行业及个股间的业绩分化趋势也在持续加剧。
面对地缘政治波动、去全球化趋势以及人工智能革命持续推进所催生的内在不确定性环境，笔者认为，由研究驱动的主动投资者更擅长挖掘那些被市场忽视的机会，特别是当他们倾向于采取逆向投资策略，穿透短期市场波动与宏观新闻的表象时，更能精准捕捉那些拥有长期盈利潜力、但目前尚未被市场充分认识的企业。
笔者认为，欧洲正处于结构性转型的过程中，这为逆向投资提供了极具吸引力的机会。而构建一个具备韧性、能够应对当前新经济环境的核心欧洲股票组合，应聚焦以下几大关键要素：
一是重点关注那些内需导向型公司，它们有望受益于财政刺激政策以及医疗健康、国防、金融与建筑等多个领域的长期结构性主题。
二是采取主动且具前瞻性的投资策略，以应对结构性转型带来的不均衡影响——不同行业与地区的赢家与输家将呈现巨大差异。
三是充分把握欧洲市场更广泛的“机会集”（opportunities set），这一点在当今波动加剧、分化显著的市场环境中尤为重要。
建议重点关注那些具备稳健的基本面和长期增长潜力但市场持续下修其盈利预期的公司。这意味着需要发掘那些拥有具备财务韧性、能够抵御周期性衰退，并能受益于长期趋势的持久商业模式。
在实践中，投资者可以从筛选“机会集”入手。例如，寻找错误定价的迹象，识别那些经历了股价显著下跌且盈利预期下修，但盈利下修速度正在放缓的公司，这往往预示着潜在拐点的出现。然后从大约200至300家公司的初选池中，进一步评估资产负债表的稳健性、对结构性利好的敞口，以及长期发展方向，即那些被短期市场噪音所掩盖的积极基本面。
在笔者看来，理解并顺应那些驱动业绩增长的长期因素，是投资策略取得成功的关键。欧洲目前所经历的快速变化使得这一点变得尤为重要。我们的研究发现，食品和建筑材料领域的一些公司有望受益于长期结构性驱动因素，例如不断变化的消费者需求模式、有助于提升企业增长潜力的法规变革，以及公司自身的研发领先优势等。
食品行业正处于重大转型期，笔者认为，那些尚未被市场充分认识的食品配料公司蕴藏着诸多机会，其中糖尿病病例数量未来可能持续大幅上升（图1），这一趋势预计将不断推动创新与需求。
在建筑材料领域，更严格的建筑法规，以及对提升能源效率和建设气候适应性基础设施的迫切需求，正吸引着大规模投资。例如，在2021年至2027年间，欧盟已拨款逾1000亿欧元用于各类提升建筑能效的项目。该行业在帮助解决法国、德国和英国等许多欧洲国家住房短缺问题方面也发挥着关键作用。而且需求上升推动了建筑量的增加，整个行业无疑将从中受益。
欧股中有诸多估值具有吸引力且拥有结构性利好和稳固基本面的广阔投资机会。其中，长线思维至关重要。要识别那些暂时被市场冷落的优质公司，投资者需要具备足够的耐心，能在市场动荡期坚定持有，直至公司的基本面与市场情绪重新同步。对于那些愿意穿透当下短期波动干扰且着眼于长远的投资者而言，我们相信这种逆向而行、自下而上的投资策略终将带来不负期待的长期回报。
Thomas Horsey 威灵顿投资管理股票基金经理
Thomas Kramer 威灵顿投资管理投资总监
客服电话
